Risikomanagement in der Immobilienwirtschaft Professionelles Risikomanagement in der Immobilienwirtschaft

Das Risiko stellt eines der zentralen Themen in der Immobilienwirtschaft dar, denn die Aktivitäten eines Immobilienunternehmens sind in den verschiedenen Phasen des Immobilienzyklus mit Risiken unter Bedingungen unvollständiger Informationen behaftet. Wegen der hohen Risikowahrscheinlichkeit ist ein professionelles Risikomanagement auf der Grundlage stochastischer Modelle unabdingbar.

Dies gilt sowohl für die Bau- und Entstehungs-, als auch für die Investment-, Nutzungs- und Verwertungsphase. Das erste Risiko, das ein Immobilienunternehmen beachten muss, ist das Marktrisiko, d. h. das Risiko, dass der Marktwert des Portfolios von dem zu erwartenden Wert abweicht. Hingegen stellt das operationelle Risiko für Immobilienunternehmen die Gefahr von Verlusten dar, welche in Folge der Inadäquanz oder des Versagens von internen Prozessen und Systemen oder von externen Ereignissen auftreten. Das Kapital- bzw. Liquiditätsausstattungsrisiko ist ein weiteres Risiko, das vor allem im Zusammenhang mit fälligen Darlehen, erhöhten Bewirtschaftungskosten und der Kündigung von Mietern besteht. 

Nach einem einleitenden Literatur-Review zum Stand der Forschung der Risiken in der Immobilienbranche kommen die Verfasser zum Ergebnis, dass die quantitativen Risikomanagement-Methoden weitestgehend unerforscht sind, d. h. der Fokus lag bisher auf dem qualitativen Risikomanagement. Deshalb geht es den Autoren, ein Team renommierter Hochschullehrer und Immobilienexperten, in dem vorliegenden Buch um eine Darstellung der Funktionsweise des quantitativen Risikomanagements im Immobilienbereich. Hierzu wird ein klar strukturierter und praxisnaher Einstieg anhand von Fallstudien gewählt. Dabei wird der Ansatz des Financial-Modeling-basierten Engineerings, zusammen mit Excel als Software, verwendet. Ergänzend wird das Excel-Add-In „Risk Kit“ benutzt, das weitere statistische und stochastische Möglichkeiten bis hin zur Monte-Carlo-Simulation ermöglicht.

Die Case Study ist in zwei Courses unterteilt, die im Rahmen von 26 Assignments mit zahlreichen praxisnahen Aufgaben bzw. Berechnungen den Leser, vorausgesetzt er verfügt über fundierte Vorkenntnisse der Mathematik und Statistik, Schritt für Schritt mit den notwendigen Kenntnissen und Kompetenzen versorgen:

Der erste Schwerpunkt (Course 1) setzt sich mit der Risikoanalyse auseinander. In drei Course Units geht es um die grafische Darstellung von Risiken (z. B. Renditeberechnung, Erstellung eines Histogramms und einer Verteilungsfunktion, Berechnung der Schiefe und der Wölbung) sowie um die Varianz und Standardabweichung (z. B. Berechnung der annualisierten und unterperiodigen Varianz und Standardabweichung). Zudem werden Modelle zur Berechnung der Volatilität (z. B. mit dem EWMA-, ARCH- und GARCH-Modell) angeboten.

Der zweite und deutlich umfassendere Schwerpunkt (Course 2) beinhaltet die Anwendung von quantitativen Instrumenten im Risikomanagement und befasst sich in fünf Couse Units ausführlich mit den folgenden Themenbereichen: Unterschiedliche Arten des Value at Risk und der Lower Partial Moments sowie der Extremwerttheorie; Bestimmung von Portfoliorisiken; Modellierung nicht-abgesicherter Risiken; Investitionsrechnung und Mindestanforderungen an das Risikomanagement (MaRisk).

Mit frei verfügbaren Excel-Modellen und praxisnahen Beispielen aus der Immobilienwirtschaft ist dieses methodisch-didaktisch hervorragend konzipierte Buch ein unentbehrlicher Leitfaden für Studierende der Betriebswirtschaftslehre sowie Fach- und Führungskräften, welche Risiken im Immobilienbereich professionell steuern wollen.