Wirtschaft

Auswirkungen von Fi­nanzierungen und Investitio­nen auf den Unternehmenswert

Corporate Finance befasst sich mit der Finanzwirtschaft eines Unternehmens und untersucht dabei insbesondere die Auswirkungen von Finanzierungs- und Investitionsentscheidungen auf den Unternehmenswert mithilfe kapitaltheoretischer Methoden. Im Zusammenhang mit finanzwirtschaftlich relevanten Änderungen des Gesellschafts- und Bilanzrechts, der Entwicklung neuer Finanzprodukte und nicht zuletzt im Kontext mit den für die Finanzwirtschaft maßgeblichen Auswirkungen der noch immer schwelenden internationalen Finanzkrise kommt der Corporate Finance in Theorie und Praxis eine hohe aktuelle Bedeutung zu.

Während sich die meisten Lehrbücher zu Fragen der Corporate Finance entweder schwerpunktmäßig mit der Investition oder der Finanzierung auseinandersetzen, wird im vorliegenden Werk seit seiner ersten Auflage (1977) der gelungene Versuch unternommen, eine entscheidungsorientierte Lehre der gesamten Finanzwirtschaft, einschließlich der Wertpapiergeschäfte, zu entwickeln. Zwischenzeitlich gehört dieses Buch zu den etablierten Standardwerken der Finanz- und Investitionstheorie und ist zu einem Klassiker im deutschsprachigen Raum avanciert. Die Gründe für diesen großen Erfolg liegen vor allem darin, dass dieses Lehrbuch ein für viele betriebswirtschaftliche Studiengänge relevantes Themenspektrum umfassend, fundiert und grundsätzlich gut verständlich behandelt sowie dabei auch stets den jeweiligen aktuellen Forschungsstand der finanzwirtschaftlichen Theorie und die neuesten Entwicklungen in der Praxis des Finanzmanagements berücksichtigt.

Die Struktur des Buches orientiert sich vor allem am Bilanzdenken mit den Elementen Vermögen und Kapital und gliedert sich in sechs Kapitel:
- Im einführenden Kapitel A "Grundlagen der Finanzwirtschaft der Unternehmung" werden der ökonomische Bezugsrahmen für das Finanzmanagement, die Zielsetzung der Unternehmung und die finanzwirtschaftlichen Entscheidungskriterien erörtert. Abschließend werden traditionelle und neuere Ansätze der Finanzierungsforschung vorgestellt.
- Im Mittelpunkt des Kapitels B "Management der Vermögensstruktur" stehen neben den statischen vor allem die dynamischen Investitionsrechenverfahren, deren Anwendungen an einem durchgängigen Beispiel aufgezeigt werden, was die generellen Ausführungen zu den jeweiligen Rechenmodellen veranschaulichen. Des Weiteren werden Investitionsprogrammentscheidungen und die Unsicherheit bei Investitionsentscheidungen, ebenfalls unterstützt durch Beispiele, behandelt. Abschließend wird die Thematik der finanzwirtschaftlichen Disposition des Umlaufvermögens, welche auch die jüngsten Entwicklungen von Cash Management-Systemen berücksichtigt, aufgegriffen.
- Das Kapitel C "Wertpapiergeschäfte" zeigt anfangs die Organisation der Finanzmärkte und behandelt danach die verschiedenen Ansätze zur Beurteilung festverzinslicher Effekten und der Portefeuillestrategien. Danach werden die methodischen Ansätze der Analyse von einzelnen Aktien und Aktienindizes umrissen. Zwei weitere Schwerpunkte sind den Wertpapierprogrammentscheidungen, d. h. der Aktienanalyse im Portefeuillezusammenhang, und dem Risikomanagement mit Termingeschäften gewidmet. Ein knapper Abschnitt über die Besteuerung von Wertpapieren rundet die Ausführungen zu diesem Kapitel ab. Dieses Kapitel weist in vielen Bereichen durchgehende Beispiele auf. In die Kapitalmarkttheorie wurden neue empirische Erkenntnisse einbezogen. Es wird auch der zunehmenden Bedeutung des Konzeptes der Behavioral Finance, d. h. der verhaltensorientierten Kapitalmarktforschung, Rechnung getragen sowie das irrationale Verhalten von Kapitalmarktteilnehmern mit Modellen der kognitiven Psychologie erklärt.
- Gegenstand des Kapitels D "Alternativen der Kapitalaufbringung" sind vor allem die diversen Formen der Außen- und Innenfinanzierung sowie Fragen der Kapitalstruktur und Verschuldungspolitik. Die neoinstitutionalistische Betrachtung der Finanzierungsbeziehung rundet dieses Kapitel ab.
- Im Kapitel E "Finanzanalyse" geht es um die Beurteilung der finanziellen Lage eines Unternehmens. Dementsprechend stehen Kennzahlen und Regeln zur Finanzierung sowie unterschiedliche Kennzahlensysteme im Fokus. Neuere Erkenntnisse der empirisch-induktiven Kennzahlenforschung wurden dabei berücksichtigt. Ausführungen zur Kapitalflussrechnung als liquiditätsbezogene Zeitraumrechnung beenden dieses Kapitel.
- Das Schlusskapitel F "Finanzplanung" widmet sich vor allem der Organisation sowie den Methoden und Parametern der strategischen und operativen Planung der Finanzen.

Die vorliegende 17. Auflage zeichnet sich vor allem durch inhaltliche als auch didaktische Erweiterungen aus. Zu Beginn jedes Abschnitts werden die Lernziele bzw. die wichtigsten Kernaussagen vorgestellt und damit die individuelle Lernzielkontrolle für das Studium dieses Lehr- und Lernbuches erleichtert. Im Abschnitt über Kapitalstruktur und Risikomanagement werden neuere empirische Erkenntnisse, insbesondere zur Wirkung von Steuern und des Insolvenzrisikos auf die Kapitalstruktur, berücksichtigt. Ähnliches gilt auch für das Kapitel über die Bewertung von Optionen. Neu aufgenommen wurden Rohstoffderivate zur Steuerung von Rohstoffrisiken. Institutionell werden internationale Warenterminbörsen und die dort gehandelten Produkte vorgestellt. Als Instrument des Risikomanagements für Rohstoffe wird das Hedging mit Rohstofffutures ausführlich erläutert. Auch Änderungen in der Rechnungslegung wurden eingearbeitet. Dies gilt vor allem für den Deutschen Rechnungslegung Standard (DRS) 21 zur Kapitalflussrechnung und für den neuen IFRS 16 zu Leasing. Weitere rechtliche Änderungen, so im KWG und bei der Kapitaladäquanzverordnung, die zu einer neuen Eigenkapitaldefinition und Unterlegungsvorschriften bei Kreditinstituten führen, finden ebenfalls Berücksichtigung.

Das Werk der Autoren Louis Perridon (2015 verstorbener Prof. für BWL und Gründungspräsident der Uni Augsburg), Manfred Steiner (Prof. em. für BWL an der Uni Augsburg) und Andreas Rathgeber (Prof. für Wirtschaftsinformatik, insbes. Finanz- und Informationsmanagement, an der Uni Augsburg) besticht nicht zuletzt auch durch die gelungene methodisch-didaktische Optimierung. Das benutzerfreundliche Layout, zahlreiche Grafiken, Beispiele, Lernziele am Anfang und Kontrollfragen am Ende eines jeden Kapitels unterstützen das Verständnis der Ausführungen für eine insgesamt doch anspruchsvolle Materie.

Dieses Werk eignet sich hervorragend für fortgeschrittene Studierende der Betriebswirtschaftslehre in Diplom- bzw. Bachelor- und Masterstudiengängen und kann als vorlesungsbegleitende sowie -ergänzende Lektüre sehr gut empfohlen werden. Aufgrund seiner ausgezeichneten methodisch-didaktischen Strukturierung und Aufbereitung lässt es sich auch zum prüfungsvorbereitenden Fern- bzw. Selbststudium bestens nutzen. Darüber hinaus können Finanzpraktiker in Produktions- und Dienstleistungsunternehmen, einschließlich der Kreditinstitute und der sonstigen Finanzdienstleister, auf dieses Buch wegen seiner handbuchartigen Tiefe und der stets verlässlichen Aktualität mit Gewinn zugreifen.

Ein auf dieses Lehrbuch abgestimmtes Übungsbuch liegt seit dem Herbst 2017 vor. Von Anfang an war beabsichtigt, das Verständnis des Lehrbuchs durch Kontrollfragen und Aufgaben zu intensivieren und überprüfbar zu machen. Insbesondere bei den mathematischen Berechnungen zeigte die Rückkopplung durch die Benutzer des Buches, dass vor allem dort ein Mehrbedarf besteht. Diese Lücke zu schließen, ist den Verfassern des Übungsbandes bestens gelungen. Alle Autoren sind "Schüler" des langjährigen Lehrbuchverfassers Prof. Manfred Steiner. Neben Prof. Rathgeber besteht das Autorenteam aus Martin Schulz, Prof. für Quantitative Methoden und Finanzierung an der Hochschule Aschaffenburg, Stefan Stöckl, Associate Professor für Accounting and Finance an der ICN Business School Nancy-Metz, und Marc Wagner, welcher im Risikomanagement der Allianz Investment Management, tätig ist.

Das Übungsbuch entspricht in seinem Aufbau der Gliederung des zugrundeliegenden Lehrbuchs und deckt jedes Hauptkapitel durch eine komprimierte Einführung in die Thematik sowie durch zahlreiche Fragen und Aufgaben ab. Dadurch kann der Benutzer zu den im Lehrbuch gelesenen Themen die zugehörigen Übungsbuchteile leicht auffinden. Im Mittelpunkt des Übungsbuches stehen vor allem Rechenaufgaben zu Investitionsentscheidungen, Wertpapiergeschäften und zu Problemstellungen in Verbindung mit der Kapitalbeschaffung. Die Lösungen hierzu werden systematisch und ausführlich entwickelt und sind dadurch gut nachzuvollziehen. Dabei wird jeweils auch auf die zur Berechnung erforderlichen Formeln des Lehrbuchs verwiesen und dadurch eine enge Anbindung an das Lehrbuch geschaffen.

Alles in allem ist dem Autorenteam nicht nur eine sehr gute Ergänzung des Lehrbuchs gelungen. Vielmehr kann der Übungsband darüber hinaus auch zur gezielten Vorbereitung auf einschlägige Klausuraufgaben im Fach "Betriebliche Finanzwirtschaft" in den betriebswirtschaftlichen Studiengängen an Hochschulen und weiterführenden Bildungseinrichtungen der Kreditwirtschaft bestens genutzt werden.

Finanzwirtschaft der Unternehmung
Louis Perridon
Manfred Steiner
Andreas W. Rathgeber
Martin Schulz
Stefan Stöckl
u. a.

Finanzwirtschaft der Unternehmung


Lehrbuch und Übungsbuch
Franz Vahlen 2016
835/121 Seiten, gebunden/broschiert

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